水泥行業(yè)

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格保持平穩(wěn)。熱點(diǎn)是京津上調(diào)50-100 元/噸和江浙因用電緊張停窯減產(chǎn)。

　　從跟蹤的情況顯示，京津兩地將在26 日?qǐng)?zhí)行上調(diào)價(jià)格50-100 元/噸，下周進(jìn)行跟蹤實(shí)際上調(diào)情況。

　　江浙兩省原計(jì)劃4 月1 日開始停窯，目前來看各企業(yè)還沒有停的準(zhǔn)備，估計(jì)將會(huì)延遲，主要原因是在目前的高價(jià)格下企業(yè)出貨情況良好，暫時(shí)不愿意停窯。

　　28 日，南昌及周邊地區(qū)價(jià)格下調(diào)50 元/噸，九江、上饒一帶暫時(shí)保持平穩(wěn)。下跌原因主要是市場(chǎng)供需失衡和企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)所致。江西與江浙兩省有本質(zhì)區(qū)別，江西企業(yè)合作停窯的情況從來沒有出現(xiàn)過，所以，當(dāng)市場(chǎng)供大于求的情況下，企業(yè)只能選擇下調(diào)價(jià)格。目前，南昌P.O42.5 散最低出廠價(jià)已有390 元/噸，將是華東地區(qū)首個(gè)跌破400 元/噸的城市。

　　3月底，湖南水泥價(jià)格再次大幅上調(diào)40-50 元/噸，是進(jìn)入3 月份以來的第二次大幅上調(diào)。截止3 月29 日水泥價(jià)格累計(jì)上調(diào)70-80 元/噸，以長(zhǎng)沙市場(chǎng)為例，P.O42.5 散裝價(jià)格為400-410 元/噸，與2010 年12 月歷史最高水平持平。

　　分析原因：內(nèi)因與外因相互作用導(dǎo)致湖南水泥價(jià)格大幅上漲。內(nèi)因是2010年下半年湖南同時(shí)開工十幾條高速公路，今年全部進(jìn)入水泥用量時(shí)期，水泥需求同比大幅增加；外因是進(jìn)入3 月下旬湖南省部分地區(qū)出現(xiàn)限電情況，使水泥供應(yīng)量有所下降。據(jù)了解，限電主要與湖南省煤礦事故有關(guān)。2011年以來，湖南累計(jì)發(fā)生17 起各類煤礦安全事故，導(dǎo)致38 人死亡。湖南23日召開全省煤礦安全會(huì)議，決定對(duì)郴州、婁底、常德、衡陽、邵陽等地區(qū)內(nèi)57 處存在重大安全隱患的煤礦進(jìn)行掛牌督辦，要求立即停止生產(chǎn)。受此影響，該地區(qū)電網(wǎng)公司因電煤緊張供電不足，水泥企業(yè)被迫限電致產(chǎn)量下降。長(zhǎng)沙，株州等其他地區(qū)沒有限電情況，但由于是需求旺季，水泥價(jià)格上漲幅度也都比較大。后市：如果電力供應(yīng)不能得到緩解，未來水泥價(jià)格還有上漲的可能。

　　動(dòng)力煤價(jià)格上周保持平穩(wěn)，根據(jù)我們煤炭研究小組的判斷，短期來看由于重點(diǎn)電煤被限價(jià)，或維持平穩(wěn)，但受中東亂局、澳大利亞洪災(zāi)影響，在未來一個(gè)季度，國(guó)際油價(jià)、煤價(jià)至少不會(huì)出現(xiàn)明顯下跌。隨著大秦線在4 月進(jìn)入為期1 個(gè)月的檢修期，鐵路發(fā)運(yùn)量會(huì)階段性下降，外加進(jìn)口量大幅下降影響，淡季庫存已明顯下降，沿海煤炭市場(chǎng)的供需缺口將擴(kuò)大，沿海港口的高庫存逐漸被消耗，動(dòng)力煤價(jià)格可能會(huì)回升。

　　行業(yè)觀點(diǎn)

　　江西跌價(jià)印證"限產(chǎn)和協(xié)同"是本輪水泥價(jià)格高漲的最重要原因：我們一直認(rèn)為雖然09 年出臺(tái)的限制新增水泥產(chǎn)能政策推動(dòng)供求關(guān)系逐漸改善，但這是一個(gè)漸進(jìn)的過程，并非一蹴而就，去年四季度以來華東水泥價(jià)格暴漲的最重要原因還是限產(chǎn)以及企業(yè)之間的協(xié)同漲價(jià)。一旦這兩個(gè)因素消失，水泥價(jià)格難以維持在目前的高位。江西價(jià)格的大跌印證了我們的判斷。

　　湖南漲價(jià)印證"限電將會(huì)推漲水泥價(jià)格"：我們認(rèn)為湖南此次價(jià)格大漲的主要原因是限電，印證了我們之前"限電將會(huì)推漲水泥價(jià)格"的判斷。我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)的今年江蘇、浙江等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)供電緊張的情況(新增裝機(jī)容量放緩、煤價(jià)高導(dǎo)致發(fā)電意愿不強(qiáng))也得到了越來越多的證實(shí)和認(rèn)同，再度限電將是大概率事件。限電導(dǎo)致的限產(chǎn)可靠性遠(yuǎn)大于企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)，將令水泥價(jià)格重拾升勢(shì)，水泥上市公司今年EPS 預(yù)測(cè)仍有上調(diào)空間(特別是東部水泥公司).

　　隨著新疆大規(guī)模建設(shè)從今年展開，新疆水泥行業(yè)需求旺盛，依然會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面，價(jià)格繼續(xù)上行是大概率事件，將推動(dòng)當(dāng)?shù)厮�泥上市公司業(yè)績(jī)提升。

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